2024年末至2025年初，医美行业的平静被一场激烈的供应链战争彻底打破。11月，童颜针厂商普丽妍一纸“非官方合作机构”名单，将新氧旗下46家“青春诊所”推上“黑名单”;12月，斐缦生物紧随其后，宣布自10月起终止向新氧供应核心产品“弗缦”。这场看似针对性的“围剿”，实则是医美行业隐藏十余年的定价权博弈，在新氧的激进冲击下彻底公开化。
导火索是新氧今年4月推出的“奇迹童颜”系列产品。自2021年首款国产童颜针“艾维岚”获批以来，这个被称为“抗衰利器”的品类，终端价格长期坚挺在万元以上，成为上游厂商的利润核心。而新氧直接将价格锚定在999元至4999元区间，其中999元的3.0 pretty版含45mg核心成分聚左旋乳酸(PLLA)，2999元的基础版含75mg PLLA，仅为普丽妍、艾维岚等主流产品150mg标准剂量的一半。这种“史上最低价”策略，像一颗投入平静湖面的巨石，瞬间搅乱了行业原有价格格局与利润分配秩序，被上游厂商怒斥为“破坏行业生态”。
面对围剿，新氧的反击显得底气十足。一方面，它强调所有普丽妍产品均通过具备医疗器械经营资质的企业依法采购，“全流程可追溯、可验真”，驳斥渠道不合规的质疑;另一方面，它直接喊话行业：“依靠注册证稀缺性垄断市场、过度控价的时代，已经一去不复返。” 新氧的强硬，背后是对医美行业利润分配链条的精准拿捏——这个看似光鲜亮丽的行业，实则暗藏一条“上游吃肉，中游喝汤，下游饿死”的残酷规则。
数据最能说明问题。被称为“医茅台”的上游龙头爱美客，2024年财报显示毛利率高达94.64%，净利率达64.66%。这意味着一支售价1.68万元的童颜针，成本可能不足千元。这样的高毛利并非个例，上游厂商凭借核心专利(如交联玻尿酸、重组胶原蛋白、PLLA等)和审批资质，构筑了坚实的卖方市场壁垒，牢牢掌控着定价权。中游经销商的加价空间被压缩至15%-20%，下游医美机构则在高昂耗材成本与激烈客流争夺中艰难求生。更直观的对比是，同等品牌玻尿酸在中国终端中位价可达上万元，在原产地韩国仅约2000元，五倍价差的背后，并非技术与成本的差距，而是上游对渠道与定价的强势垄断。
新氧之所以敢冒行业之大不韪“破价”，本质上是其自身发展困境下的转型突围。作为“医美第一股”，新氧近年来面临着严峻的增长瓶颈：一方面，医美市场整体下行，阿里健康、抖音、小红书等巨头纷纷入局，平台分流导致新氧TO C端用户与TO B机构客户双双流失;另一方面，线上流量红利见顶，曾经支撑其上市的核心引擎——信息与预约服务收入，在2025年前三季度同比下降34.5%至1.172亿元，医疗产品销售及维护服务收入也下降25.0%。
2024年11月，新氧开出轻医美连锁品牌“新氧青春诊所”，正式进军线下市场，试图通过深度参与供应链形成生态协同，提升利润率。而低价童颜针策略，正是其线下扩张的核心抓手。除了降低PLLA成分含量，新氧还通过缩减PLLA微球直径，采用“童颜水光”的浅层次注射方式，以较低的单次治疗成本吸引价格敏感型消费者进店，本质上是用“核心技术保留、剂量缩减”的方式撬动市场。
从行业趋势来看，新氧的激进之举恰好踩中了医美行业的结构性变革节点。随着更多合规产品获批，供给增加必然驱动价格下行，业内普遍预测中国将成为全球医美产品的“价格洼地”;与此同时，政策也在引导市场走向透明，2025年6月国家医保局发布的《美容整形类医疗服务价格项目立项指南(试行)》，明确鼓励合理定价与市场竞争。在这样的背景下，新氧若不主动降价，很难在激烈的市场竞争中抢到客户，只是其“以价换量”的步子，远比行业预期更为迅猛。
但这场转型突围，正在让新氧陷入“两头受敌”的困局。上游层面，普丽妍、斐缦生物的断供已拉开序幕，若后续更多厂商加入“拉黑”行列，新氧的采购渠道将进一步收窄，直接影响线下诊所的正常运营;下游层面，新氧亲自下场开设直营诊所，意味着与平台上原有合作医美机构从伙伴变成直接竞争对手，导致客户流失，进一步冲击老业务。更关键的是，其转型背后的“烧钱换规模”模式，已显露出巨大的风险。
2025年前三季度财报揭开了新氧转型的“代价”：总营收10.63亿元，同比下降3.36%;净亏损达1.33亿元，同比由盈转亏，其中Q3单季净亏损6428万元，同比降幅高达411.08%。尽管线下美容治疗服务收入同比激增385.05%至4.27亿元，占总营收比重升至40.16%，成为第一大收入来源，但这一增长依赖于39家自营门店的快速扩张和低价策略的拉动。据悉，新氧单店投入高达500万-800万元，且计划2025年扩至60+家，2026年冲刺120+家，重资产模式下，成本压力陡增——前三季度营业成本达5.40亿元，占营收比重升至50.8%，显著高于传统平台模式。
现金储备的快速消耗，成为悬在新氧头顶的“达摩克利斯之剑”。其现金及等价物从2024年末的12.53亿元骤降至2025年Q3末的9.43亿元，单季消耗超3亿元。目前，新氧的低价策略客单价较低，难以覆盖高昂的固定成本，而大量新店仍处于0-12个月的培育期亏损阶段，仅北京保利旗舰店等少数成熟门店实现月均80万元利润，整体盈利模型尚未跑通。
新氧的野心远不止于线下门店的扩张，创始人金星的目标是打造医美界的“山姆”，实现从线上内容到线下服务、从供应链到终端诊疗的全链路闭环控制。为了实现这一生态蓝图，新氧在中游依托APP、小程序、互联网医院引流，下游通过青春诊所和共享医院提供服务;上游则通过投资、收购、合作等方式布局，先后投资联合丽格、领健等企业，收购光电设备企业武汉奇致，代理玻尿酸品牌爱拉丝提，还与西宏药业、韩国东方医疗株式会社等合作布局生产基地，试图通过规模化采购和自有品牌构建供应链壁垒。
但这一生态重构计划，目前面临着三重难以逾越的挑战。首先是产品壁垒与合规风险。新氧低价产品采用的“童颜水光”等复配打法，长期安全性缺乏充分的循证医学证据支持。《美容皮肤病学杂志》2024年研究显示，69.1%的再生材料并发症由PLLA引发，近九成患者出现结节且多数难以消退，而注射层次不当、操作者经验不足均可能诱发风险，目前新氧已在内容平台面临相关投诉。此外，天眼查数据显示，新氧涉及多起劳动合同纠纷、医疗损害责任纠纷等诉讼，分布于多个省份，反映出其经营各环节的合规漏洞。
其次是品牌忠诚度与用户结构问题。新氧低价策略吸引的多为价格敏感型消费者，这类用户品牌忠诚度低，容易被其他平台更低价格吸引，陷入“引来留不住，留住不赚钱”的困局。而医美市场遵循“二八法则”，10%的高净值用户贡献90%的利润，这部分用户更看重医疗质量、服务水平和品牌口碑，新氧的低价定位难以吸引并留住这一核心群体，长期将限制其盈利能力。
最后是医疗质量与人才短板。医美本质是信任生意，高度依赖专业医生的“一对一”服务，从咨询、术前评估到术后追踪，都需要专业支撑。但新氧当前在职医生超120名，平均每家店配备3-4名，每位医生每月平均承担330例治疗量，长期超负荷工作必然导致服务品质波动，且低利润下能否留住优质医生，成为其可持续发展的关键疑问。
不可否认，新氧像一条凶猛的鲶鱼，用资本、流量与低价策略，强行撕开了上游厂商长期垄断的定价铁幕。在一个被注册证和高毛利固化十余年的市场中，这样的变革勇气值得肯定。但医美终究不是快消品，核心竞争力在于医疗质量与用户信任，而非单纯的价格战。
对于新氧而言，未来的路充满考验：如何平衡低价策略与服务质量，避免陷入“低价低质”的恶性循环;如何突破用户结构瓶颈，吸引并留住高净值用户;如何在快速扩张中建立完善的医疗质量管控体系与稳定的人才梯队;如何在烧钱换规模的模式中找到盈利平衡点。这些问题的答案，不仅决定着新氧转型的成败，也将影响整个医美行业定价权重构的方向。这场定价权博弈的背后，是行业生态的重新洗牌，而最终的赢家，必然是那些真正守住医疗本质、建立用户信任的参与者。
本文来自微信公众号：商业评论零售现场，作者：贾贺辉