一年前，近70家公募扎堆冲刺中证A500ETF首发，这场被誉为基金史上节奏最快、投入最猛、同质化竞争最惨烈的指数发行战役，至今仍余波未平。如今，战场已从硝烟弥漫的首发突击战，转入暗流涌动的持营持久战——近80家基金公司布局的百余只产品累计牵引资金近2300亿元，有人稳居头部梯队，有人悄然掉队，而一场关乎终局的升维战正蓄势待发。
这场跨越一年的“神仙打架”，不仅是单一赛道的竞争，更堪称中国ETF市场从1.0时代迈入2.0时代的标志性事件：若说过去市场靠产品创新驱动规模增长，A500ETF的争霸则彻底拉开了资源与执行力比拼的序幕。复盘这场战役的演进脉络、各家的战略博弈与产品表现，既能清晰窥见宽基赛道的竞争格局，更能预判未来指数基金市场的发展趋势。对于普通投资者而言，在这场机构博弈的背后，如何理性看待A500ETF这一“价值中的成长”标的，亦是值得深思的命题。
突击战：百舸争流的生死竞速
A500ETF之所以成为兵家必争之地，核心源于宽基赛道“赢家通吃”的黄金法则。作为“新国九条”后编制的首只重要宽基指数，中证A500自带政策与市场双重光环，且恰逢去年924行情前夕的股市热潮，其发展速度堪称“火箭式”——3个月便走完了沪深300指数耗时十年的成长路径。而宽基ETF的商业价值早已被验证：华泰柏瑞沪深300ETF规模超4000亿，单只产品管理费曾占公司营收半壁江山，即便后续费率下调，仍是长期稳定的“现金牛”。如此诱人的蛋糕，没有哪家基金公司愿意错过。这场突击战的节奏之快，刷新了行业认知：8月27日中证指数公司预告发布，9月5日首批10只产品上报次日即获批，10月15日便实现上市且首日成交破百亿；10月31日第二批12只产品上报后同样闪电获批，12月6日悉数上市。时间紧、任务重的背景下，各家基金公司祭出“组合拳”，围绕4P理论展开全方位厮杀。
更关键的是渠道战与资金战的深度绑定。各家全力攻关券商、银行渠道，投教直播、红包激励轮番上阵，主力代销券商的销售激励比例从常规的0.1%提升至1%，直接催生了部分一线销售人员“自卖自买”完成考核的现象。与此同时，巨额自购成为标配，嘉实、南方、招商等多家公司自购金额从千万到数亿不等，且承诺不少于1年的持有期，以真金白银传递信心。而这场战役更暴露了一条核心资金暗线：机构资金是规模的关键推手。当前规模榜首的华泰柏瑞A500ETF，前十大持有人几乎全为券商自营资金，2025年中报机构持股比例高达91.18%；首批10只产品中，半数第一大持有人为券商自营，华泰证券、招商证券、中国银河证券等均有大额持仓，平安人寿等险企也现身认购名单。
不同基金公司的战略选择也呈现分化：国泰基金凭借“行业ETF之王”的积累，全力押注A500ETF以求在宽基赛道实现突破，依托活跃散户基础与全公司协作拿下首发规模第一；华泰柏瑞、南方等传统豪强则采取“防御性进攻”，凭借存量宽基优势守住新赛道前三，防止被边缘化；大成、博时、天弘等后发者则避开场内锋芒，聚焦互联网与银行渠道发力场外基金，试图以“蚂蚁雄兵”模式突围。据测算，各家在这场战役中的投入成本普遍过亿，盈利门槛则高达十亿元规模，堪称基金版的“百团大战”。
持久战：头部洗牌与尾部困境
首发突击战的落幕，只是考验的开始。近一年来，A500ETF市场历经两轮关键考验，行业格局在波动中逐渐清晰。第一轮是指数层面的压力：由于多数产品建仓于924行情后的高点，上半年净值普遍徘徊在1元附近，基金公司的宣传口径也从“火热发行”转向“被套如何加仓”的投资者教育。第二轮是资金分流的压力：随着上证180、创50等宽基ETF，以及AI、低空经济等行业主题ETF陆续获批，科创综指ETF更引发新一波混战，不少A500ETF的“帮忙资金”选择赎旧买新，导致整体规模一度缩水超700亿。即便下半年市场回暖，资金也未如期全额回流，而是转向其他宽基与弹性更高的行业产品。格局分化已然显现：当前规模前五分别为华泰柏瑞、易方达、国泰、南方、华夏，规模均突破200亿，而第六名富国A500ETF规模仅134.87亿，与前五拉开明显差距。头部阵营虽已初步锁定，但位次仍存变数，而尾部玩家则陷入绝境。早期发力最猛的国泰A500ETF，规模从280亿峰值缩水百亿至214亿，退居第三，核心原因在于其宽基持营经验不足，机构持股比例仅66.03%，远低于其他四家90%左右的水平，在需要机构资金长期支撑的持营阶段尽显被动。华泰柏瑞A500ETF则后来居上，借助沪深300ETF的持营经验，今年6月通过“闪电战”实现规模反超，目前以258.26亿稳居榜首，领先第二名易方达30亿。易方达虽为第二批上市，却凭借雄厚平台实力与出色持营能力实现规模净增长，年内涨幅20.52%在头部中表现突出。南方、华夏等传统豪强则凭借综合实力稳住阵脚，华夏更通过先发场外指数、转型联接基金等方式减少规模流失。
规模前十的尾部玩家同样处境艰难，景顺长城、广发、招商等年内规模缩水超百亿，招商甚至转向网格、定投等交易策略引导，回归工具属性。更尴尬的是尾部梯队，11只A500ETF规模不足2亿元，不仅与头部差距悬殊，更面临生存临界点的考验，过去一年的巨额投入恐沦为沉没成本，陷入进退两难的境地。
升维战：期权标的争夺定终局
当前，A500ETF战场的核心焦点已转向“纳入期权标的”的争夺，这一目标将直接确立“赢家通吃”的终局格局。所谓期权标的，即某只ETF被交易所选为期权合约的标的资产，这意味着产品将从普通“投资品”升级为官方认可的“金融工具”，可满足套利、对冲、量化交易、机构配置等多元需求，高频交易资金将大规模进场，推动使用频次与规模爆炸式增长。历史数据显示，创业板ETF、中证500ETF纳入期权标的后，份额短期内分别增长40%、60%，规模拉动效应显著。反之，未被纳入期权的同类ETF将沦为“次优解”，再难撼动头部地位。据市场传闻，A500ETF可能各有一只纳入上交所与深交所的期权标的，而交易所通常会选择规模最大、流动性最好的1-2只ETF作为某一指数的期权核心标的，如沪深300ETF期权的核心标的便是华泰柏瑞旗下产品。目前来看，华泰柏瑞A500ETF在上交所上市，易方达、国泰则在深交所上市，三者规模差距不大，格局随时可能逆转。头部基金公司对此高度紧张，一方面坚信自身财力足以支撑竞争，另一方面也担忧机构资金支持力度不足。冲规模、争排名、大额自购、产品更名等动作密集出现，预示着A500ETF持营战已进入新的白热化阶段。
核心启示与投资者指南
A500ETF近一年的“混战”，生动勾勒出国内指数基金市场从蓝海走向红海的演进路径，这场竞争不仅是产品层面的较量，更是基金公司综合实力的全面比拼，带来了诸多核心启示。从影响指数产品规模的关键要素来看，先发优势显著但非绝对，此次A500ETF近乎同一起跑线的竞争，让行业焦点从“抢先占坑”的创新力转向“高效落地”的执行力。规模前十中既有首批玩家，也有易方达、华夏等第二批突围者，印证了宽基赛道的核心竞争力在于基金公司的综合实力，强者恒强的马太效应愈发明显。从行业发展趋势来看，传统宽基赛道已进入红海，单纯复制产品难有出路。中尾部基金公司的突围机会，在于挖掘黄金、细分行业等独特资产，或推出指数增强、红利低波等独特策略。今年百亿资金净流入的ETF中，除头部公司的全面布局外，华安黄金ETF、富国港股通互联网ETF等单只核心产品的表现尤为突出，印证了“深度挖掘”优于“广度覆盖”的战略转向。越来越多的基金公司开始将单一指数产品升级为定投策略、行业轮动观点等全方位解决方案，通过提升用户黏性巩固市场地位。
对于普通投资者而言，需认清三个核心事实：其一，A500ETF虽为优质的长期配置工具，更能代表中国未来经济结构，但作为权益类资产，波动风险不可避免，不能因机构宣传热度而视为保本理财；其二，资本市场正从“热点投资”转向“资产配置投资”，A500ETF作为典型的工具型产品，需纳入整体资产配置框架中理性看待；其三，ETF看似同质化，实则背后的基金公司平台实力决定持有体验，选择产品本质上是选择综合实力更强的平台。
回望这场A500ETF争霸战，从突击战到持久战再到升维战，每一轮较量都折射出行业的成熟与进化。对于基金公司而言，“在场”是享受指数赛道长期红利的前提；对于投资者而言，在喧嚣的市场中认清工具本质、坚持理性配置，方能在市场波动中把握长期机会。
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