值得注意的是，此次涉事的两家子公司并非普通业务主体，而是支撑华致酒行业绩的核心支柱。公开资料显示，华致精品主打KA卖场、企业团购、终端零售等全渠道酒水销售业务；西藏中糖则承担着茅台、五粮液等头部名酒的核心采购职能。根据2025年财报数据，全公司仅这两家子公司对净利润的影响占比超10%，足以彰显其战略地位。在企业业绩持续承压的关键节点，近1.3亿元的补税支出无疑雪上加霜。针对补税事由，华致酒行仅回应系“税收政策理解偏差”所致，并未披露具体细节。
作为国内头部酒水经销与综合服务商，华致酒行的发展轨迹离不开创始人吴向东的布局深耕。深耕酒业30年的吴向东素有“白酒教父”之称，1996年入局酒水行业，从代理五粮液旗下经典产品，到自创金六福品牌，再到成立华致酒行、整合多家酒厂资源，逐步搭建起覆盖生产、经销、零售的完整白酒产业版图。如今，吴向东手握A股、H股两家白酒上市公司，构建起体量庞大的白酒商业帝国。
但随着国内白酒行业告别高速增长，进入深度调整周期，渠道库存积压、终端价格倒挂、消费需求收缩等行业痛点集中爆发，吴向东的酒水生意彻底告别黄金时代，陷入增长困境。
业绩数据直观印证了企业的经营颓势。2025年，华致酒行迎来上市以来首次年度亏损，全年营收59亿元，同比大幅下滑37.7%；归母净利润亏损3.69亿元，同比暴跌929.7%。颓势并未在2026年得到扭转，一季度公司营收22.1亿元、归母净利润5304万元，分别同比下降22.4%、37.9%，业绩持续双降，经营压力持续加剧。
从躺赢到躺赔：名酒绑定模式由红利变桎梏
华致酒行的崛起，精准踩中了白酒行业的发展红利，其核心竞争力源于与头部名酒企业的深度绑定。2005年，因频繁遭遇市面假酒乱象，吴向东萌生打造保真酒水流通渠道的想法，正式创立华致酒行，以“只售真酒”的核心定位直击消费者痛点。凭借业内良好的人脉资源与运营实力，公司先后拿下茅台、五粮液两大顶流名酒核心代理权，牵手多家全球知名酒企，迅速站稳行业龙头地位。2019年，华致酒行成功登陆A股，斩获“酒类流通第一股”的行业地位。巅峰时期的2021年，茅台、五粮液等头部名酒产品贡献了公司70%的营收，吴向东也因此被称作“茅五背后的神秘男人”。依托名酒涨价红利，公司业绩一路高歌，2021年归母净利润创下6.76亿元的历史峰值，2023年营收突破百亿关口，2025年线下连锁门店超2000家、零售终端突破3万家，实现全国31个省市自治区全覆盖。
成也名酒，败也名酒。深度绑定头部名酒的商业模式，曾让华致酒行享受了数年“躺赢”红利，如今却成为企业深陷困境的核心症结。作为行业头部大酒商，华致酒行的核心盈利逻辑是低价拿货、高价售卖的差价模式。在白酒黄金周期，名酒价格持续上涨，企业凭借库存与渠道优势赚取丰厚利润，2017至2021年，公司营收、归母净利润年均复合增长率分别高达32.6%、35.3%。
行业拐点自2022年悄然降临，白酒市场供需格局彻底反转。消费需求持续收缩、行业产能过剩、渠道库存高企，直接导致名酒终端价格持续下行、价格倒挂现象常态化。以飞天茅台为代表，散瓶市场价从峰值3000元跌至2025年底的1500元以下，多数主流名酒价格同步走低。
价格倒挂的行业现状，彻底击穿了酒商的盈利空间。库存规模越大，亏损风险越高，《2025中国酒类零售连锁行业发展白皮书》显示，79.31%的酒水零售企业将价格倒挂列为利润流失的首要原因。华致酒行深陷库存泥潭，公司总经理杨武勇曾坦言，2024年上任时，公司账面躺着30多亿元库存，持续贬值的货品让企业每日面临亏损压力。
盈利端数据断崖式下滑，直观体现了企业的困境。公司白酒业务毛利率从2021年的20.96%暴跌至2025年的4.9%，盈利空间近乎归零。同时，为应对货品贬值风险，2025年华致酒行一次性计提3.02亿元存货跌价准备，成为当年巨额亏损的核心诱因。昔日依托名酒涨价的“躺赢”时代彻底终结，行业正式进入“卖名酒躺赔”的全新格局。
押注即时零售：新赛道突围之路荆棘丛生
在传统经销模式失效、业绩持续亏损的双重压力下，华致酒行开启战略转型，将破局希望寄托于酒水即时零售赛道，重点布局全新终端品牌“华致优选”。作为公司即时零售战略的核心载体，“华致优选”主打下沉市场与社区终端场景，聚焦市县城区、居民社区等精准消费场景，贴合新生代消费者即时性、便捷性的消费需求。门店采用80平方米左右的轻量化小店模式，推行店仓一体化运营，可实现15至30分钟极速配送，与传统大型线下门店形成业态互补，补齐了企业终端场景短板。
为适配新赛道发展，华致酒行搭建了全套数字化运营体系，全面接入美团、饿了么、京东、抖音等主流电商及本地生活平台，同时为门店提供货品供应、运营培训、品牌推广等一站式赋能。依托多平台同步运营的优势，单店可实现多渠道流量覆盖，正如杨武勇所言，“开一家华致优选门店，等于同时开了五家店”。
渠道扩张的同时，华致酒行同步推进自有品牌布局，摆脱对头部名酒的单一依赖。2026年春季糖酒会期间，公司正式推出四款“华致优选”自有品牌酒水，覆盖浓香、酱香、清香、兼香四大主流香型，定价聚焦100至300元大众消费区间，由今世缘、宝丰酒业等知名酒企代工生产。据了解，四款产品从40余款样品中层层筛选而出，对标山姆会员店严苛选品逻辑，主打高性价比品质优势。公司规划，未来三至五年将自有品牌销售额占比提升至30%以上，重构盈利结构。
目前，“华致优选”门店已进入快速扩张期，全国门店数量突破250家，重点布局湖南、江苏、广东等酒水消费大省，多数由传统烟酒店转型升级而来。按照规划，2026年公司将新增1000家优选门店，持续放大即时零售规模优势。
不过，这条转型突围之路并非坦途，赛道内卷、巨头挤压、上游变革三重压力，让华致酒行的新布局充满不确定性。一方面，酒水即时零售赛道早已群雄逐鹿，美团旗下歪马送酒等平台巨头优势显著，2025年歪马送酒交易规模预计突破60亿元，前置仓门店超2000家，稳居行业TOP3，凭借流量与供应链优势持续挤压传统酒商生存空间。
另一方面，上游名酒企业加速直营化转型，彻底弱化传统经销商价值。2025年茅台直营渠道营收达845.43亿元，同比增长12.96%，营收规模首次超越传统代理批发渠道；旗下“i茅台”平台持续发力终端直销，2026年一季度营收215.5亿元，同比暴涨267.2%。头部酒企亲自下场直面消费者，大幅压缩了华致酒行这类中间商的渠道红利与生存空间。
当前，“华致优选”的业态模式、盈利逻辑、市场竞争力仍处于初期验证阶段。在行业深度调整、赛道竞争白热化的背景下，华致酒行能否依靠即时零售完成新旧动能转换，破解业绩亏损困局、重塑行业竞争力，仍是未知之数。
