一、行业拐点显现：政策终结内卷，盈利逻辑彻底改写
国内快递行业正式告别粗放式价格战，迈入高质量发展新阶段。在监管层面强力整治行业无序竞争的背景下，快递市场盈利逻辑发生根本性转变。国家邮政局披露数据显示，2025年全国快递业务量达1990亿件，同比增长13.7%，但行业收入增速仅6.5%，收入增速不足业务量增速的一半，“多单薄利”成为全年行业痛点。行业转折点出现在2025年下半年。7月，国家邮政局专项出台管控政策，重拳治理快递行业“内卷式”低价竞争，国内多省份陆续上调快递末端价格，行业价格修复通道正式开启，涨价红利持续传导至2026年一季度。最新行业财报数据显示，2026年一季度全国快递业务收入3690.2亿元，同比增长6.8%；业务量477.3亿件，同比增长5.8%，这也是近两年行业收入增速首次反超业务量增速，标志着行业盈利拐点正式确立。
此轮政策调控中，采用轻资产加盟制、深耕电商件市场的“三通一达”（中通、圆通、申通、韵达）受影响最为显著。过去数年，四家企业深陷低价内卷，利润空间持续被压缩，而反内卷政策落地后，行业竞争秩序规范化，叠加涨价利好，企业利润弹性快速释放。2026年一季度，三家已披露财报的A股通达系企业归母净利润同比增幅均突破50%，其中申通增速高达94.3%，圆通、韵达分别增长60.76%、51.67%，行业盈利修复态势明确。
二、四家企业差异化突围：赛道分化，各谋增长路径
在统一的行业政策环境下，通达系四家头部企业并未选择同质化发展，而是结合自身资源禀赋敲定差异化战略，圆通重资产布局航空运力、申通并购完善网络结构、中通深耕直客业务、韵达聚焦成本优化，走出截然不同的发展节奏。
（一）圆通速递：重仓航空基建，靠成本管控夯实盈利底盘
圆通是通达系中唯一自主购置货运飞机的企业，也是行业内重资产布局航空物流的典型代表。截至2025年末，公司自有机队规模达13架，开通货运航线160余条，区别于中通地面运输为主、韵达外包采购航空运力的模式，圆通持续加码航空基建，布局嘉兴东方天地港航空枢纽，锚定时效物流赛道。重资产投入短期拖累企业盈利，2025年圆通航空业务毛利率为-7.15%，国际快递业务收入同比腰斩，航空与国际业务合计侵蚀约3亿元利润。同时，公司全年资本开支超86亿元，位列通达系首位，高额投入使其短期承压，但长期时效壁垒逐步构建。
盈利层面，圆通凭借极致成本管控实现利润稳步攀升。2025年公司完成业务量311.44亿件，增速17.20%，远超行业平均水平；归母净利润46.14亿元，稳居通达系榜首。成本端优化成效尤为突出，全年单票快递产品成本降至1.99元，同比下降4.95%，其中单票运输成本降幅达10.35%。管理层表示，干线车辆装载率提升、路由优化、智能调度系统落地，是运输成本下行的核心原因。2026年一季度，圆通盈利延续高增态势，归母净利润13.78亿元，同比大涨60.76%。
对于行业发展趋势，圆通董事局主席喻会蛟表示，行业已从低价价格战转向服务、网络、管理综合能力的价值竞争，反内卷政策持续落地，将持续优化企业与加盟商的盈利环境。
（二）申通快递：并购丹鸟补短板，双网模式优化收入结构
2025年成为申通转型变革的关键一年，年内完成丹鸟物流收购并表，是通达系年内最重大的资本运作。依托丹鸟成熟的直营品质快递、逆向物流网络，申通构建起“加盟+直营”双运营网络，补齐时效快递短板。并购红利快速兑现，2025年申通时效快递收入从21.29亿元增至53.64亿元，增幅达151.9%；时效件收入占比从4.51%提升至9.65%。收入结构同步优化，全年单票快递服务收入2.10元，同比上涨2.3%，是四家企业中唯一实现单票收入正增长的公司，散单业务量同比增幅更是突破150%。
2026年一季度，申通发展势头持续向好，单票收入进一步升至2.33元，归母净利润4.59亿元，同比增长94.3%，扣非净利润增速突破100%，市占率同比提升1.05个百分点至13.91%。产能方面，公司常态日均产能突破9000万单，同时规划降低2026年资本开支，并拟发行30亿元可转债，用于转运中心、干线运力升级。不过目前申通快递服务毛利率仅5.66%，处于通达系末尾，并购资产能否长期转化为利润，仍是公司核心挑战。
（三）中通快递：深耕直客业务，抢占逆向物流红利
中通2025年发展核心聚焦业务模式革新，重点发力直客业务，打破传统加盟商揽件模式，搭建直销团队直接对接电商客户，打通揽收至派送全链路。依托直播电商、兴趣电商高退货率的行业特性，公司直客业务迎来爆发式增长，全年收入同比增幅达111.8%。业务扩张伴随成本攀升，2025年中通直客业务相关成本新增55.33亿元，拉动公司整体毛利率从31.0%下滑至25.0%。全年公司完成包裹量385亿件，同比增长13.3%，归母净利润90.81亿元，增速3.0%，盈利增速放缓明显。展望2026年，中通保守预估业务量区间为423.7-435.2亿件，同比增速维持10%-13%。
从行业趋势来看，逆向物流已成为快递行业新增量，除中通外，申通依托丹鸟布局逆向物流，韵达散单及逆向快件同比增长63%，电商退货带动的物流需求，正在重塑通达系揽收网络布局。
（四）韵达股份：收缩优化提质，严控成本静待行业回暖
相较于其他三家企业的扩张动作，韵达2025年采取保守稳健的经营策略，未开展重大资本运作，核心聚焦成本压降、网络优化、结构调整。公司主动优化货品结构，阶段性缩减低质件量，2026年一季度业务量57.10亿票，同比下降6.02%，但盈利质量显著提升。成本管控是韵达的核心优势，公司四项费用连续三年下行，2025年合计支出18.33亿元，同比下降7.35%；资产负债率连续四年回落至42.96%；单票核心运营成本低至0.61元，同比降幅10.29%。受益于精细化管控，行业四季度价格回暖后，韵达盈利快速修复，单季度归母净利润达4.41亿元，扭转前三季度盈利承压态势。
2026年一季度，韵达延续修复趋势，归母净利润4.87亿元，同比增长51.67%；单票收入2.17元，涨幅9.77%，单票净利润同比增加0.03元。管理层总结发展策略为“调整、巩固、优化”，通过搭建多级转运体系、延伸自动化能力、细化管理标准，持续夯实运营底盘。
三、行业共性布局：AI全域落地，成为降本增效通用密钥
尽管四家企业业务布局、发展节奏差异显著，但在科技赛道达成高度共识，AI智能化升级成为通达系统一战略，各家企业均加码人工智能研发，覆盖路由调度、安全监测、客户服务、辅助驾驶等全业务链路，推动行业从经验驱动向算法驱动转型。其中，圆通落地行业垂直大模型YTO-GPT，将关键线路分析周期从天级压缩至实时，赋能智能路由规划与分拨安全管控；申通提出“人人拥抱AI”理念，规划数据治理、架构搭建、产品输出三步走升级路径；韵达推行全栈AI战略，实现全业务环节智能化覆盖；中通将AI上升为核心战略，全面推进算法模型替代人工经验决策。业内普遍认为，未来三年，AI技术转化能力将直接决定快递企业的成本、时效与服务竞争力。
四、行业未来研判：涨价周期延续，企业分化持续加剧
（一）多重利好支撑，快递价格仍有上行空间
当前快递行业涨价逻辑清晰且具备持续性，政策、法律、供需、能源多重因素形成共振。政策层面，“十五五”规划明确整治行业内卷；法律层面，市场竞争相关法规持续完善；供需层面，消费市场稳步复苏，企业资本开支趋于收敛；叠加2026年国际油价走高，进一步推高物流运输成本。调价浪潮已在全国多地落地，四川、贵州、义乌、云南等省份先后上调快递面单费、末端派费，单票价格上调0.1-0.3元。快递物流专家赵小敏预判，2026年行业仍将迎来多次调价，首轮涨价由油价驱动，后续快递员社保完善、末端派费改革将推动第二轮涨价。
（二）末端传导成关键，行业整合概率提升
此轮行业修复的核心变量，在于涨价红利能否顺畅传导至末端网点与快递员。目前头部企业均加大加盟商帮扶力度，完善网格仓、集包仓等末端基础设施，叠加邮政部门重点保障快递员权益，末端盈利生态持续改善。长期来看，行业增速放缓已成定局，国家邮政局预测2026年快递业务量同比增速回落至8%左右，中西部、农村市场以及逆向物流成为新增量。同时，抖音、快手等电商平台自建物流体系，通达系与电商平台的关系从单纯承运转向竞合关系，外部竞争压力持续加大。
在行业增速放缓、成本上行、政策管控的大背景下，通达系企业分化才刚刚开始。业内专家表示，低价竞争时代彻底落幕，服务质量、技术能力、基础设施将成为企业核心竞争力，叠加政策鼓励行业并购重组，未来头部快递企业整合节奏或将加快，行业集中度有望进一步提升。而各家企业布局的AI技术、差异化赛道，最终将决定谁能在新一轮行业洗牌中抢占先机。
本文来自微信公众号： 经济观察报 ，作者：郑晨烨
