一、龙头集体巨亏，全行业坠入亏损寒冬
光伏行业的颓势早已不是个别企业的经营问题。以通威、隆基、TCL中环三大行业龙头为例，截至今年一季度，三家企业已连续十个季度处于净亏损状态。两年半的亏损周期里，三家企业累计亏损金额突破500亿元。直观对比来看，这笔巨额亏损，几乎抹平了三家企业2022年全年的利润总和，相当于行业高光年份的盈利全部付诸东流，且亏损态势仍未停止。龙头企业的惨淡行情，是整个光伏产业链的缩影。数据显示，国内22家光伏主产业链上市公司，今年一季度总营收为958亿元，同比下滑超11%；扣非净利润合计亏损131亿元，行业亏损态势全面蔓延。其中5家企业单季度亏损额度超10亿元，业内直言：如今的光伏行业早已不是竞争激烈的红海，而是毫无利润空间的血海。
拆解头部企业一季度经营数据，亏损程度触目惊心。通威股份营收同比降幅接近24%，扣非净亏损25.6亿元，企业财报直白归因于业务规模大幅缩减；隆基绿能单季营收创下2020年一季度以来新低，仅为111.92亿元，扣非亏损达21.35亿元；TCL中环虽亏损幅度有所收窄，但单季扣非亏损依旧高达18亿元。除此之外，晶科能源、晶澳科技等行业头部企业，单季度亏损均突破10亿元。
本次行业危机覆盖光伏全产业链，不存在单一环节的漏洞。从上中游的硅料、硅片，到下游的电池片、组件，全线陷入失血状态。硅片行业产能严重冗余，行业开工率不足50%，近半数产线处于闲置停工状态；硅料库存积压问题严峻，即便市场价格小幅反弹，也始终有价无市、交易冷清；4月电池片价格单周暴跌超7%，价格持续探底；组件厂商被迫转变经营策略，放弃盲目追求出货量，提出“保利润、控产能”的经营方针，但行业毛利率已然转负，陷入生产即亏损的尴尬局面。
二、产能严重过剩：行业爆雷的核心根源
深究光伏行业集体亏损的底层逻辑，归根结底只有四个字：产能过剩。而产能冗余的局面，并非一朝一夕形成，背后是行业盲目扩产的连锁隐患。2020至2022年是光伏行业的黄金红利期。全球碳中和政策落地，光伏装机量迎来爆发式增长，原材料价格水涨船高。彼时硅料价格从6万元/吨暴涨至30万元/吨，通威股份仅凭硅料业务，一年净利润便可突破200亿元。暴利诱惑之下，全行业开启疯狂扩产模式。
不仅隆基、通威等龙头企业加大产能投入，各地政府为拉动经济，出台补贴政策招商引资；中小厂商依托银行信贷资金，纷纷新建生产产线，行业扩产热潮全面爆发。由于光伏产线从立项到投产需要1-2年周期，2021、2022年集中立项的产能，在2023至2024年集中释放，行业供需平衡彻底被打破。
目前行业产能数据严重失衡：硅料产能突破1300GW，硅片、组件产能均超1200GW，而全球光伏实际市场需求仅为600-700GW，行业总产能达到实际需求的两倍。产能过剩直接引发恶性价格战，全产业链产品价格断崖式下跌。
硅料价格从30万元/吨的历史高点跌至5.5万元/吨，跌幅超80%；组件价格从1.86元/瓦跌至0.6元/瓦，跌幅接近70%。全产业链产品价格跌破成本红线，上下游企业普遍亏损。雪上加霜的是，行业成本端持续承压，进一步压缩利润空间。光伏电池片核心原材料白银，近两个月价格近乎翻倍；2026年4月起，光伏产品出口增值税退税政策正式取消，头部企业每年将损失10-20亿元退税补贴。收入锐减、成本攀升，光伏行业利润空间被彻底挤压殆尽。
三、周期拐点迟迟未至，行业出清陷入僵局
重资产行业天然具备周期性特征，钢铁、煤炭、芯片等行业均经历过繁荣、过剩、亏损、复苏的完整周期。但本次光伏行业下行周期，持续时间远超市场预期，核心症结在于：产能出清速度，远跟不上产能投放速度。行业回暖的必要条件，是供给端产能收缩至与市场需求匹配的水平。当前光伏产能冗余一倍，想要实现供需平衡，要么淘汰半数过剩产能，要么实现全球需求翻倍。从市场现状来看，全球光伏装机量虽保持增长，但增速持续放缓，2025年下半年国内装机增速已明显回落，短期内需求翻倍毫无可能。而产能淘汰更是困难重重，单条光伏产线投资额高达数十亿元，没有企业愿意率先关停产线、承担巨额沉没成本。
目前行业被动开启自我调整：龙头企业主动压低开工率，缓解产能过剩压力；硅料价格触底反弹，摆脱单边下跌行情；行业产能结构持续优化，低效落后的PERC产能逐步退出市场，TOPCon、BC等新型高效电池产能顺势接棒。此次产能出清不只是缩减产能规模，更是淘汰低端低效产能，推动行业提质升级。
整体而言，光伏行业回暖拐点正在酝酿，但推进节奏远慢于市场预期。产能冗余严重、企业减产意愿薄弱、需求增速放缓，多重因素延缓行业复苏节奏，短期之内行业盈利局面难以扭转。
四、行业反内卷行动：收效甚微，困局难破
为遏制行业恶性竞争，从去年开始，光伏行业正式开启“反内卷”行动。政府部门约谈头部企业，行业协会牵头制定自律规则，工信部明确整治行业内卷式低价竞争。各大龙头企业主动下调开工率，六家硅料龙头企业联合搭建收储平台，计划囤积过剩硅料，人为调节市场供需，稳定原材料价格。本次行业自救思路清晰，且取得了初步成效：行业无序扩产的乱象彻底终止，硅料价格从底部回暖，头部企业主动控产降低行业供给压力。但从一季度财报数据来看，自救力度远远不足，22家核心企业依旧合计亏损131亿元。
产能出清缓慢是根本痛点。高额的产线投入，让企业陷入经典的囚徒困境：所有企业都明白，全行业协同减产才能稳住价格、盘活市场，但每家企业都不愿率先牺牲自身产能，担心自身减产、同行观望，最终红利被竞争对手独占。
不仅如此，联合收储计划落地难度极大。长期亏损导致各大企业现金流紧张，没有充足资金大批量囤积原材料；且闲置产线无法快速变现处置，只能长期搁置。产能淘汰的利益分配、减产权责没有明确解决方案，使得反内卷行动仅能减缓行业恶化速度，无法逆转亏损趋势。
退税政策取消更是给行业雪上加霜。此前多数企业依靠出口退税补贴维持微薄利润，政策取消后，企业现金流承压加剧。业内一致预判，2026年将成为光伏行业兼并重组的关键一年，中小企业陆续停产停业，行业大鱼吃小鱼的整合节奏加快，但目前整合速度依旧偏慢。
五、行业底部区间已现，复苏仍需耐心等待
结合行业现状来看，光伏行业触底回暖，只需满足两大核心条件：供给端完成产能出清、需求端迎来新增增量。目前两大条件均在缓慢推进之中。
1、供给端：产能收缩，行业加速整合
当前行业开工率稳定在50%以下，盲目扩产的阶段彻底结束。硅料企业联合收储平台落地，标志着行业从恶性竞争转向协同调控。2026年行业兼并重组节奏加快，大量劣质、中小企业逐步退出市场，行业资源持续向头部优质企业集中，下半年行业排产有望温和回升。
2、需求端：配套产业完善，打破消纳瓶颈
光伏发电最大的发展痛点是电力消纳困难，而储能技术的突破正在破解这一难题。现阶段储能成本持续下行，宁德时代钠电池、比亚迪储能业务快速发展，为光伏电力储存提供解决方案。同时国家电网加码智能电网、输电通道建设，“十五五”规划持续完善电力配套设施。不过基建落地周期较长，短期内难以快速改变行业供需格局。
3、技术端：迭代升级，告别低价内卷
技术革新成为行业破局的关键。BC、TOPCon电池转换效率持续提升，爱旭ABC组件销量同比翻倍，隆基BC二代组件在海外市场实现溢价销售。低银化、无银化生产技术不断成熟，有效规避白银价格波动带来的成本压力。技术迭代正在推动光伏行业转型，从同质化低价内卷，转向差异化技术竞争，掌握核心技术的企业将优先脱离亏损泥潭。
六、总结：长夜漫漫，曙光将至
客观来说，光伏行业不存在明确的触底时间点，目前行业正处于底部震荡区间。供给收缩、储能赋能、技术迭代、政策调控多重利好叠加，但各项改革推进节奏偏慢。行业出清、需求释放、技术落地都需要时间积累，短期内难以实现盈利反转。这一轮行业寒冬，是光伏行业野蛮生长后的必然洗牌。淘汰落后产能、优化行业结构、倒逼技术升级，虽过程痛苦漫长，但能推动行业长期健康发展。潮水退去，劣质产能逐步出清，真正具备技术、资金、规模优势的龙头企业，终将穿越周期，迎来行业新一轮增长曙光。
本文来自微信公众号： Linda产业笔记 ，作者：Linda 梁领
