作为中国汽车电子领域的龙头企业，德赛西威正站在业务发展的关键岔路口。一边是传统汽车智能化业务增速持续放缓、盈利能力承压的现实瓶颈，一边是机器人、无人车等“AI+新业务”从0到1的艰难破冰，这家深耕汽车电子三十余年的企业，正全力跳出汽车赛道的局限，奋力挖掘第二增长曲线。而4月13日的一则公告，为其破局之路增添了新的注脚——公司已于4月12日正式向香港联交所递交H股上市申请，开启全球化资本布局的新征程。
与多数冲刺IPO的企业不同，德赛西威此次冲击港股，核心诉求并非“补血”融资。从其账面数据来看，公司资金储备相当充裕：刚刚完成44亿元A股定增，截至2025年末，定增募资仍有超32亿元未动用;同时，公司持有现金及现金等价物14.16亿元，购入理财产品规模更是达到38.42亿元。此次H股上市，其核心目标是搭建一个全球化的融资平台，为海外业务扩张与新业务孵化提供长期资本支撑，助力企业突破当前发展瓶颈。
资料来源：招股书
表面看来，德赛西威2025年的业绩表现依旧亮眼。财报显示，公司全年营收达325.57亿元，同比增长17.88%，归母净利润24.54亿元，同比增长22.38%，业绩再创新高。回顾2021至2025年，公司营收与净利润的复合增长率分别达到35.81%和31.01%，新项目订单年化销售额更是突破350亿元，展现出强劲的整体发展韧性。
资料来源：2025财报
但这份光鲜业绩的背后，是传统核心业务日益凸显的结构性隐忧，三大瓶颈已逐渐清晰。首先是增速的持续放缓，2023年至2025年，公司营收同比增速从46.71%一路下滑至26.06%，2025年进一步降至17.88%;净利润增速也同步回落，从30.57%降至22.38%，增长动能明显减弱。其次是盈利能力的持续承压，公司整体毛利率从2023年的20.0%降至2025年的19.1%，两大核心业务均出现不同程度的毛利率下滑：智能座舱业务从20.0%降至18.8%，智能驾驶业务则在2024年短暂回升至19.9%后，2025年骤降至16.4%，同比下跌3.55个百分点。
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毛利率下滑的背后，是下游整车厂降价压力的直接传导。招股书披露，智能驾驶产品平均售价从2024年的856元暴跌23.9%至2025年的651元，而整车厂在产品生命周期内的年降要求，几乎覆盖了公司绝大部分项目，直接挤压了企业的利润空间。除此之外，产能利用率的持续回落也成为隐忧之一：智能座舱产品产能利用率从2023年的91.4%降至2024年的89.7%，2025年进一步跌至85%，但公司仍在激进扩产，2025年资本开支达18.03亿元，本次H股募资也将继续投入产能扩充，供需失衡的风险进一步加剧。
资料来源：招股书
同时，客户集中度高的问题也不容忽视，2025年前五大客户贡献了55.5%的销售额，其中最大客户占比达14.5%，业务发展受单一客户波动影响较大。
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面对传统赛道的增长天花板，德赛西威并未坐以待毙，而是制定了“技术跨界+资本出海”的双轮破局策略，其中，技术跨界成为其挖掘新增长动能的核心抓手——将汽车领域积累的车规级核心能力，延伸至无人配送、智能机器人等高成长赛道，构建“智能汽车+智能终端”的双轮驱动格局，目前两大新业务已成功实现从0到1的突破。
在无人配送领域，德赛西威于2025年9月正式发布低速无人车品牌“川行致远”及S6系列平台化产品，全面覆盖园区物流、城市配送、冷链运输等场景，精准直击末端物流“最后一公里”的痛点。为彰显对该业务的信心，同年12月，公司管理层及核心员工共同出资3000万元，参与设立川行致远子公司，形成核心团队与业务发展的深度绑定。值得注意的是，无人车业务的算法为公司纯自研，与现有自动驾驶算法体系高度协同，核心优势集中在技术复用与场景落地两大方面，无需从零搭建技术体系，大幅降低了业务拓展成本。
在智能机器人领域，德赛西威同样实现了重要突破。2025年11月，基于智能驾驶领域积累的高算力域控制器、AI算法、多传感器融合及车规级制造工艺，公司推出“机器人智能基座AI Cube”——一款标准化、模块化设计的AI计算终端，相当于机器人的“通用大脑”，可有效解决机器人行业软硬件适配难度大、研发成本高的痛点，为机器人企业提供核心算力与算法支撑。
这种跨界并非简单的技术“移植”，而是车规级能力的跨场景深度复用。德赛西威将原本应用于L2+至L4级自动驾驶的域控制器设计、车规级SIP封装工艺、功能安全ASIL D认证体系，全面延伸至机器人领域，让AI Cube具备了高可靠性、高安全性的核心优势。目前，AI Cube已与多家知名机器人企业达成战略合作，并成功获取机器人域控项目定点订单，相关产品计划于2026年实现量产交付，应用场景覆盖生产制造、智慧家居、车载延伸等多个领域。
资料来源：招股书
尽管目前新业务尚未贡献实质性营收，截至2025年末，机器人及无人车业务仍处于试点与小规模落地阶段，未纳入核心营收统计，公司也未披露相关订单金额，但从技术突破、产品发布到量产定点，德赛西威已完成新业务从0到1的关键跨越，2026年将成为其验证新业务商业化能力的关键一年。而这一切的背后，是公司三十余年在汽车电子领域的技术积淀与持续的研发投入。2025年，公司研发投入达26.37亿元，占营收比例8.10%，研发人员占比高达42.40%;全球设立11个研发分部，累计申请专利超4100项，主导或参与发布国内外技术标准超120项，为新业务发展提供了坚实的技术底座。
资料来源：2025财报
在技术跨界的同时，资本出海成为德赛西威突破瓶颈的另一重要布局，而H股上市正是这一战略的核心载体。此次H股发行，招股书明确表示，募资将用于智能驾驶、智能座舱、舱驾一体解决方案、机器人AI Cube的持续研发，以及产能扩充，核心目标是推进国际化战略布局、提升国际影响力、加快海外业务拓展。
事实上，海外市场已成为德赛西威重要的盈利增长点，也是其毛利率修复的关键突破口。2025年，公司境外业务毛利率达27.3%，高出国内业务约9个百分点，优势显著。目前，公司已成功开拓大众、奔驰、宝马、雷诺、马自达等国际知名车企客户，墨西哥、马来西亚工厂已实现投产，西班牙工厂预计2026年量产，海外收入三年复合增长率达31.2%，国际化布局成效逐步显现。
资料来源：招股书
从行业格局来看，德赛西威选择的无人配送与智能机器人两大赛道，均属于万亿级高成长市场，且与自身核心技术底座高度契合——很多车企也在布局这两大领域，业务拓展过程中可实现技术复用、客户联动，大幅降低拓展成本，同时有望获得较高的投资回报。若新业务能够在2026年如期实现量产放量，叠加海外收入占比提升带来的毛利率修复，德赛西威有望成功突破传统业务的增长瓶颈，在下一轮行业周期中打开新的增长空间，真正实现从汽车电子龙头向智能终端龙头的跨越。
本文来自微信公众号：赛博汽车，作者：王凌方，编辑：章涟漪
