作为中国规模领先的“AI+医学”平台，医脉通（02192.HK）2025年年报交出了一份盈利稳健的成绩单，将创始人田氏三姐弟深耕医学数字化领域的愿景推向新高度。但这份看似亮眼的业绩背后，暗藏两大亟待破解的难题：业绩增幅显著放缓，以及巨额现金长期沉淀于银行定期账户、未能有效激活，成为制约公司持续突破的关键瓶颈。
增长动能趋缓：高基数下的增速“降温”
4月21日，医脉通披露的2025年年报数据显示，公司全年营收、毛利润、归母净利润三大核心指标均实现正向增长，但增幅较前几年的高速增长态势出现明显回落，增长压力凸显。
业内分析认为，增速放缓的核心原因主要有两点：其一，随着公司业绩基数逐年抬高，想要维持低基数时期的高速增长已难以为继，增长曲线自然回归理性；其二，国内医学数字化服务市场规模有限，而医脉通已占据较高的市场份额，业务增长逐渐逼近瓶颈，这也成为公司全力布局AI、寻求新增长极的核心动因。
业绩增速放缓的影响已传导至资本市场。4月22日，医脉通股价收跌2.35%，报8.73港元/股，总市值缩水至64.6亿港元，年内股价累计下跌10%，投资者对公司增长前景的担忧可见一斑。
AI布局提速，却难掩26亿现金“沉睡”尴尬
作为中国领先的在线专业医师平台，医脉通的核心优势在于庞大的用户基数与深厚的行业积淀。截至2025年，平台累计注册用户超700万名，其中执业医师超400万名，覆盖中国近九成执业医师，构建了坚实的用户壁垒。从营收结构来看，2025年公司收益主要来源于三大解决方案，其中精准营销及企业解决方案仍是核心支柱。该业务全年收益从2024年的5.125亿元增至5.945亿元，同比增长16%，占总收益的比重高达92%，是公司最主要的盈利来源。
面对增长瓶颈，AI成为医脉通突破困局的关键抓手。2025年，公司进一步完善“AI+医学”产品矩阵，推出三大核心工具：MedSeeker作为医师智能循证决策中枢，为临床诊疗提供精准支持；MedPaper升级为全链路科研工具，覆盖论文检索、选题、写作全流程；MedAssister则打造个性化智能知识引擎，为医师推送前沿医学资讯。
技术层面，医脉通自研的医学垂类大模型已形成核心竞争力。该模型整合了6000万篇学术论文、数万份权威医学指南，以及400万注册执业医师的真实阅读与检索行为数据，构建了难以复制的技术与数据壁垒，在中文医学大模型评测中跻身第一梯队。
为支撑AI布局，公司加大研发投入力度。2025年研发费用达7700万元，较2024年同比增长18.5%，主要投向医学垂类大模型及各类AI产品的研发与迭代。
田氏三姐弟：30年深耕，铸就医学数字化龙头
医脉通的崛起，离不开田氏三姐弟近30年的同心深耕。这三位低调的创业者，凭借精准的行业判断与默契的分工协作，在医学数字化领域开辟出一片蓝海，最终打造出行业龙头企业。
田氏三姐弟均毕业于北京顶尖高校，虽无医学专业背景，却精准捕捉到医学软件领域的市场机遇。大姐田立平（59岁），现任公司董事长、首席执行官兼执行董事，毕业于北京理工大学计算机软件专业；二弟田立新（57岁），现任总裁兼执行董事，为清华大学工程物理学专业学士；三弟田立军（52岁），现任执行董事，毕业于北京航空航天大学计算机科学与工程专业。
创业之路始于1996年，田立平与田立新共同创办北京特科能软件，推出《新编全医药学大词典》《用药参考》《医学文献王》等爆款医学辅助软件。通过与丁香园合作，公司依靠软件售卖与药企赞助，成功积累了第一桶金，奠定了行业基础。
2006年，田立军正式加入创业团队，田氏三姐弟决定战略转型，自建垂直医师平台——医脉通，将原有医学软件逐步转为免费模式，聚焦药企数字营销领域，完成了从“软件开发商”到“平台运营商”的跨越。
2013年成为医脉通资本化的关键节点，日本全球最大医师平台M3集团入股，获得公司50%股权，田氏三姐弟持有剩余50%股权，实现了资本与资源的双重加持。2021年7月，医脉通成功登陆港交所，随后顺势切入AI与互联网医院领域，进一步拓宽业务边界。
截至2025年，医脉通已覆盖中国88%的执业医师（超400万人），月活跃用户达265万人，成为医学信息服务与药企数字营销领域的绝对龙头。如今，田氏三姐弟仍牢牢掌握公司绝对经营控制权，形成了“大姐定战略、二弟抓产品、三弟拓渠道”的“三位一体”分工模式，彼此取长补短、默契协作，成为医脉通持续发展的核心动力。
总体而言，医脉通2025年的稳健盈利彰显了行业龙头的硬实力，AI布局也为未来增长埋下伏笔，但业绩增速放缓与现金低效配置两大难题亟待破解。对于田氏三姐弟而言，如何激活巨额现金、突破增长瓶颈，将AI布局转化为实实在在的增长动能，成为接下来需要攻克的核心课题。
本文来自微信公众号： 财通社 ，作者：财通社，原文标题：《“中国最大AI医学平台”业绩放缓！创始人三姐弟26亿元存定期吃利息》
