2026年政府工作报告正式发布后，瑞银证券首席中国经济学家宋宇迅速发声，从经济增长、财政货币、房地产、消费、科技创新五大核心维度，对报告核心内容进行全面拆解与深度解读。在他看来，此次报告释放出一系列重磅信号：4.5%—5%的GDP增速目标暗藏向上弹性，财政政策力度显著加码，房地产政策迎来方向性转折，而提高居民收入、强化政策协同，则成为今年稳增长的关键抓手，为全年经济发展划定清晰路径。

经济增长：4.5%中性预测存向上空间，锚定2035长期目标

此次政府工作报告明确了全年发展主要预期目标——经济增长4.5%—5%，并提出“在实际工作中努力争取更好结果”。对此，宋宇给出了明确解读：4.5%并非上限，而是中性预测，实际增长存在明显的向上概率。“‘努力争取更好结果’的表述，本质上是释放出全力推动经济向5%或接近5%增速迈进的信号，体现了稳增长的坚定决心。”
值得注意的是，这一增速目标不仅关乎全年经济表现，更与长期发展目标紧密挂钩。宋宇分析指出，该目标同时也是未来五年的参考基准，要实现2035年人均GDP较2020年翻番的核心目标，2026年至2035年十年间，我国平均经济增速需至少达到4.2%，此次设定的4.5%—5%增速区间，为长期目标的实现奠定了坚实基础。

财政与货币：财政力度加码释放强信号，政策协同成关键

财政政策的显著发力，是此次政府工作报告的一大亮点。报告明确，2026年将实施更加积极的财政政策，财政赤字率拟按4%左右安排，赤字规模达5.89万亿元，较上年增加2300亿元。在宋宇看来，这一举措意义重大。“近两年来，预算内财政赤字从3%提升至4%，这在当前经济形势下十分必要，既是应对短期压力的务实之举，也向市场传递了强劲的稳增长信号，这是一个相当不容易做出的决策。”
他同时强调，4%的赤字率并非刚性不变，若下半年经济形势需要，不排除进行适度调整，这种动态优化的方式在过往也有过实践。更值得关注的是广义财政的发力空间，宋宇测算，4%仅为狭义财政赤字目标，在此基础上，特别债、专项债等各类债券并未纳入其中，叠加现有政策，今年广义赤字规模有望接近5%。此外，财政赤字的结转效应也需重视，例如每年12月发行的债券，其实际影响更多体现在次年开年，将为全年经济复苏提供持续支撑。
与财政政策相配合，货币政策的灵活性与协同性被提升至更突出的位置。报告明确提出“加强各类政策协调配合”，宋宇表示，尽管政策协调并非首次被提及，此前央行相关政策也强调要配合财政工作，但此次报告将其放在更重要的位置，且在执行层面已出现具体举措。从货币政策本身来看，经过过去几年的多次降息，名义利率已处于较低水平，但结合当前通胀形势，真实利率的绝对水平仍有下调空间，叠加房地产市场的调整需求，货币政策进一步宽松具备必要性与可行性。

房地产：政策迎来方向性转折，理性预期下逐步复苏

房地产领域的政策变化，成为此次解读的重点之一。政府工作报告在2026年工作任务中明确提出“探索多渠道盘活存量商品房”，宋宇认为，这一定调传递出积极信号，标志着房地产政策已发生方向性转折。
这一转折并非偶然。2026年1月1日，《求是》杂志刊发《改善和稳定房地产市场预期》一文，明确指出“房地产带有显著的金融资产属性”“房地产业是国民经济的重要产业和居民财富的重要来源”，当时就被市场解读为政策宽松的重要信号。此后，北京、上海等核心城市陆续出台放松措施，尽管目前政策调整力度尚未达到高强度，但市场预期已发生明显变化。
“越来越多的投资者已经意识到房地产政策的方向性转变，政策协同释放的信号正在改变市场行为，有望推动房地产市场形成自我实现的复苏过程。”宋宇表示，从政策效果来看，核心城市的政策松绑与加码刺激具有同等作用，目前松绑措施主要集中在北、上、深等一线城市。同时，房地产市场长期分化的格局不会改变，未来增量需求仍将集中在大湾区、长三角、成都等经济发达地区。
他进一步分析，当前房地产市场存在供给与需求错配的问题，未来发展方向主要集中在新建与改建两个方面，政策层面也将从两方面发力：一方面持续推进核心城市政策松绑，另一方面优化标准化政策，包括利率、货币、财政等方面仍有进一步下调空间。但宋宇也提醒，不宜对房地产市场复苏抱有过高预期，“预计后续会有更多政策出台，其核心作用是降低房地产市场对经济的负面拖累，相较于去年，这种拖累效应有望明显缓解。”

消费：增收为核心抓手，破解“有钱花、敢花、能花”难题

提振消费仍是2026年经济工作的首要任务之一，宋宇在解读中重点关注了报告中“制定实施城乡居民增收计划”的相关表述。在他看来，这一计划将成为提振消费的关键突破口，其中大概率会包含显著上调城镇最低工资标准的内容。
“无论是政府工作报告，还是不少委员的提议，提高低收入群体补助已逐步形成共识。”宋宇表示，提高低收入人群收入，不仅是拉动消费、推动增长的需要，更关乎民生福祉，在我国社会发展水平不断提升的背景下，为相对落后群体提供更多支持，是积极且值得期待的变化。
除了增收计划，报告还明确了多项促消费举措：安排2500亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，同时通过贷款贴息、融资担保等方式扩大消费信贷支持。但宋宇认为，金融手段虽能发挥一定作用，却难以解决根本问题——消费习惯的改变难度较大，尤其是对中老年人而言，此外还存在技术层面的制约。
在他看来，当前消费的制约因素主要集中在三个方面：一是“没钱花”，既包括低收入人群的收入短板，也包括AI技术替代人工后，相关从业人员需要更多教育培训支持的问题；二是“不敢花”，核心是居民对未来不确定性的担忧，若能进一步完善重疾、教育、养老等福利保障，可有效降低这种不确定性；三是“不能花”，部分领域的限购政策仍在一定程度上限制消费，不过目前已有积极变化，例如北京市近期明显增加了新能源车牌投放量。
宋宇强调，此次报告及近期多项文件均明确提出，要逐步取消对消费和投资的限制，最终实现居民“有钱花、敢花、能花”的目标。“过去几年虽有一定进展，但仍需更多政策发力，才能彻底扭转消费疲软的态势。”此外，财富效应的提升也将助力消费复苏，“例如股市上涨不仅能增强国内投资者信心，还能吸引外资流入，支撑汇率；同时，免签范围扩大带来的外国游客增加，也将推动消费增长，形成汇率、股市、消费的良性循环，这是一个值得重视和期待的方向。”
不过他也提醒，对促消费措施的成效不宜预期过高，彻底扭转消费态势仍需政策持续发力。同时，内需不仅包括消费，投资也同样重要，扩大内需必须确保投资保持合理增速，其重要性不亚于消费需求的提升。

科技创新：锚定高水平自立自强，研发投入持续加码

加快高水平科技自立自强，是此次政府工作报告明确的重点任务，报告再次将未来五年研发支出年均复合增速目标设定在7%以上。对此，宋宇给出了更为乐观的预期，他预计“十五五”期间，我国研发支出年均复合增速有望达到10%，持续为科技创新注入动力。
宋宇表示，过去几年我国在科技创新领域已取得显著成效，DeepSeek的出现就是一个重要转折点，而这仅仅是我国科技创新竞争力提升的一个缩影。“事实上，我国在多个科技领域已形成竞争优势，尽管目前在部分领域仍处于追赶阶段，与世界最先进水平存在一定差距，但从补短板、强弱项的角度来看，未来发展潜力巨大，值得期待。”他同时指出，世界上没有任何一个国家能在所有科技领域保持领先，我国立足自身优势、聚焦核心短板，持续加大研发投入，必将推动科技创新实现更大突破。

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