一则SpaceX拟于2026年IPO的传闻，近期在全球资本市场掀起波澜。消息称马斯克与CFO已内部推进相关计划，但估值与募资规模却呈现两极分化：一方披露目标估值8000亿美元、募资250亿美元，另一方则给出1.5万亿美元估值、300-400亿美元募资的激进预期。这场看似普通的上市传闻，在马斯克的一番“反常规”表态后，彻底沦为一场充满悬念的商业迷局。
要读懂这场迷局，先回看SpaceX的估值进阶轨迹。2025年7月，该公司以每股212美元的价格出售股票，彼时估值仅为4000亿美元。短短数月后，IPO估值预期最高翻至3.75倍，若最终落地，SpaceX不仅将跻身全球前20大上市公司，更会超越OpenAI 5000亿美元的估值，成为全球最具价值的私营初创公司。这样的估值跃升，显然不能用常规商业逻辑衡量。
迷雾的核心，在于各方表态的矛盾性。CFO约翰逊在12月12日致股东的信中留足余地，承认IPO推进与否、估值最终敲定均存在不确定性，仅强调“若公司执行到位且市场配合，有望募集巨额资金”。而马斯克则在推特上直接否定“8000亿美元估值募资”的说法，直言公司多年保持正现金流，且定期开展股票回购——这番话看似在撇清“缺钱募资”的标签，实则暗示公司价值远不止于此，其价值锚点将取决于Starship、Starlink项目进展、全球通讯服务布局，以及一件“重要的事情”。
马斯克的“卖关子”，让市场陷入集体猜测：所谓的全球通讯服务布局，是否意味着SpaceX将跨界跻身运营商行列?那句“不缺钱”的表态，是不是在暗示IPO并非单纯为了募资?而那个未明说的“重要事情”，又藏着怎样的终极布局?有观点认为，SpaceX或许只是想通过IPO在二级市场盘活员工股份，让核心团队实现套现，但这一说法难以解释当前的大规模舆论炒作——毕竟马斯克已明确表示公司会直接回购员工股份，无需兴师动众推进IPO。
在诸多猜测中，更具说服力的逻辑是：马斯克正在为高估值IPO做情绪化铺垫。他刻意留下的“信息缺口”，恰恰为市场提供了充足的想象空间，而这种想象空间，正是支撑其突破万亿估值的关键。要破解这一逻辑，核心在于回答两个问题：SpaceX当下靠什么赚钱?未来又将靠什么撑起万亿估值?
当前SpaceX的营收结构清晰分为两大板块，但两者并非孤立存在，而是形成了紧密的协同效应。第一大板块是Starship星舰商业发射业务，依托猎鹰系列火箭的可回收技术，SpaceX将太空发射成本大幅降低，构建了行业内难以撼动的竞争力——这也是大众频繁看到猎鹰火箭发射视频的核心原因。不过马斯克近期特意在推特上反驳“依赖NASA订单”的说法，直言2026年NASA订单占比将仅为总收入的5%，言外之意，真正的营收支柱另有其物。
这个核心支柱，正是第二大业务——Starlink星链卫星互联网。星链的商业模式堪称“自我闭环”：依靠自家火箭的低成本发射能力，将大量低轨卫星送入太空组成卫星网络，进而提供全球范围内的互联网服务。这种“发射端-运营端”的垂直整合，让SpaceX在卫星互联网领域形成了天然壁垒。数据印证了这一业务的爆发力：星链活跃用户从2022年12月的100万，飙升至2025年11月的全球800多万;2024年预计创造77亿美元收入，占公司总收入的58%;行业分析师更是预测，2025年星链收入将突破118亿至150亿美元。截至目前，星链已在近地轨道部署超过7500颗卫星，是全球规模最大的卫星网络。
而SpaceX的野心，远不止于现有星链业务。近期该公司从EchoStar公司购入价值超170亿美元的无线频谱许可证，实现了“直接到基站”的技术突破——这意味着普通智能手机无需配备特殊设备，就能直接连接星链卫星。目前SpaceX已与T-Mobile达成技术合作，若该模式全面落地，星链将彻底突破“偏远地区网络服务”的局限，跻身人口密集区域的低轨宽带通信运营商行列，甚至成为全球核心通信基础设施之一。
发射业务支撑星链部署，星链业务反哺发射技术迭代，再叠加即将落地的全球通信服务，三大板块的协同效应，构成了SpaceX的基本盘。但要撑起万亿估值，显然需要更具想象力的增长曲线——这或许就是马斯克口中“重要事情”的核心所在。结合网友猜测与股东信披露的信息，答案逐渐清晰：太空数据中心。
有网友大胆推测，星链未来将升级为“太空数据中心”，通过卫星之间的激光通信，构建不依赖地面基站的全球数据路由网络。更具颠覆性的是，太空数据中心可依托源源不断的太阳能实现自我供电，若叠加AI计算能力，有望在太空中开展大模型训练等高端AI应用——这一构想虽看似科幻，但并非遥不可及。而股东信也间接佐证了这一方向，明确提及SpaceX计划利用IPO募资推进“太空部署人工智能数据中心”，同时提升星舰飞行频率、建造月球基地阿尔法、推进火星发射任务。
对比来看，月球基地与火星载人任务虽极具话题性，但短期内难以形成商业价值;而太空数据中心则能与现有星链业务深度融合，快速转化为商业竞争力，无疑是马斯克口中“重要事情”的最可能答案。星链作为当前的“现金牛”，未来不仅不会被用于补贴火箭业务，反而将成为太空数据中心、全球通信服务等新业务的资金供给核心——这才是SpaceX万亿估值的底层逻辑。
值得注意的是，SpaceX的激进布局，本质上是对低轨空间资源的“占位战”。低轨空间的轨道资源与频谱资源均属有限，谁能率先完成高密度部署并实现稳定运行，谁就能形成不可逆的“网络效应”，进而掌握行业话语权。这也是SpaceX急于推进IPO、募集巨额资金的核心原因——唯有持续加码星链卫星部署、升级火箭发射能力，才能巩固在低轨空间的先发优势。
这场低轨空间的“占位战”，早已不是SpaceX的独角戏。站在中国国家战略视角，我们绝不会将低轨太空空间拱手让人。就在北京时间2025年12月12日7时00分，我国在海南商业航天发射场使用长征十二号运载火箭，成功将卫星互联网低轨16组卫星送入预定轨道。为加速轨道占位与频谱资源抢占，中国在2025年12月创下“7天3射”的密集发射纪录，多组低轨卫星顺利入轨。按照规划，中国星网计划部署约1.3万颗卫星的GW星座，一场无声的“新太空大战”已悄然拉开帷幕。
太空基建的特殊性在于，其商业价值往往需要跨越漫长的周期才能兑现，但全球范围内，能让市场愿意为其“市梦率”买单的私营公司，或许只有SpaceX;能让大众相信可以实现这一终极目标的民营企业家，目前也唯有马斯克。这种独特的“信任溢价”，正是SpaceX敢于冲击万亿估值的核心底气。
这场太空棋局也引发了网友的趣味讨论：持有特斯拉股票的股民，是否会获得优先购买SpaceX股票的权利?有网友调侃“认为SpaceX价值低于OpenAI的人，需要脑机接口升级认知”;更有脑洞大开的猜测称，马斯克的终极目标或许是打造一部“卫星手机”。但无论舆论如何发酵，核心焦点始终聚焦于一点：马斯克与SpaceX的太空数据中心计划，真的能实现吗?
答案或许尚需时间验证，但可以确定的是，SpaceX的IPO迷局，本质上是一场围绕太空资源的价值重构。当商业航天的边界不断突破，当低轨空间成为新的战略必争之地，马斯克的每一步“卖关子”，都可能是在为下一局更大的太空棋局铺路。而中国的密集发射与星网布局，也预示着未来的太空竞争，将不再是单一企业的独角戏，而是国家力量与商业资本共同参与的全球博弈。
本文来自微信公众号：首席商业评论，作者：卫明