神话传说中，哪吒魂归后得太乙真人以莲藕为骨、荷叶为肉、金丹回魂，未满一年便重获新生。但现实里，同名的哪吒汽车在破产重整的“生死线”上，却迟迟等不到属于自己的“续命神迹”。11月25日，合众新能源汽车股份有限公司(下称“哪吒汽车”)第二次债权人会议的召开，不仅未迎来市场期盼的重整投资人，反而让其背后高达百亿的债务窟窿、濒临流失的生产资质以及捉襟见肘的资金状况彻底暴露在公众视野中。
作为新能源汽车行业曾经的“黑马”之一，哪吒汽车如今已陷入“无人掌舵、无钱运转、资质难保”的三重绝境。自2024年6月被嘉兴中级法院指定三家律所组成管理人接管以来，这家车企就开启了艰难的重整之路。但原有核心员工几乎悉数流失，从当年10月起便彻底陷入停工停产状态，而这一状态直接牵动着其生存的“命脉”——造车双资质。
根据《道路机动车辆生产企业和产品准入办法》，乘用车企业若连续两年年均产量不足2000辆，便会被认定为“不能维持正常生产经营”，面临工信部特别公示。一旦进入该名单，企业车辆准入将被暂停，后续若未通过核查，生产资质最终可能被取消。对哪吒汽车而言，资质不仅是其恢复生产销售的前提，更是其作为债务人最核心的无形资产，也是吸引重整投资人的关键筹码。但问题在于，接管的管理人团队仅具备法律与财务专业能力，根本缺乏维持汽车制造企业日常运营、技术保障及市场销售的行业经验，“保资质”沦为一道棘手难题。
为破解这一困局，管理人在第二次债权人会议上抛出了委托经营管理方案，拟招募具备新能源汽车行业背景、整车制造经验及售后服务体系运营能力的专业机构，接手哪吒汽车的复产复工工作。方案对受托方提出了严苛要求：不仅需具备良好的商业信誉和资金实力，还需组建至少20名拥有15年以上国内主流整车厂管理经验的核心团队，同时派遣不少于50名、具备5年以上相关生产经营经验的人员常驻厂区。更关键的是，委托经营期间的资金原则上需由受托方自行筹集，仅在筹资失败时由债务人兜底;而对应的报酬却低至每月不超过10万元，且需覆盖整个派遣团队的相关费用。如此“高要求、低回报”的条件，能否吸引到合适的受托方，外界普遍持怀疑态度。
比资质危机更迫在眉睫的，是哪吒汽车濒临断裂的资金链。截至2025年11月5日，管理人可用资金仅余约637万元，但根据测算，12月底前需支付各类费用4364.36万元，2026年一季度的支出更是高达8066.35万元。这意味着，仅未来四个月，哪吒汽车就面临超过1.2亿元的资金缺口。为缓解资金压力，管理人在第二次债权人会议上同步推出两项关键方案：一是以共益债方式融资1亿元维持日常运转，二是提交资产变价方案供债权人审批。
所谓共益债融资，核心在于新形成的债务优先于绝大部分历史债务清偿，其目的是通过补充流动资金保全甚至提升资产价值，避免因资产贬值或企业清算给债权人带来更大损失。而资产变价方案则明确了管理人处置现有资产的定价原则与方式，其中规定，财产原则上通过网络拍卖处置，首次拍卖起拍价不低于评估价值的70%，若流拍后续每次降价幅度不超过前一次起拍价的20%，直至拍卖成功。这两项方案与委托经营管理方案一同进入表决程序，其中共益债融资和资产变价方案需在11月28日前完成表决，委托经营方案表决截止日为12月12日。有债权人直言，在当前局面下，这些方案几乎是维持哪吒汽车存续的唯一选择，大概率会获得通过，但截至目前，官方尚未披露具体表决结果。
资金告急的背后，是哪吒汽车难以填补的债务窟窿。第二次债权人会议披露的数据显示，截至2025年11月10日，共有1735家债权人申报债权，申报总金额高达274.33亿元。尽管目前超过97%的申报债权已完成或部分完成审查，最终确认的债权金额为93.86亿元，但这一数字依然是一笔巨额债务。
与之相对的是，哪吒汽车的资产正不断缩水。其核心资产包括桐乡的工业用地及工厂设备、江西宜春和广西南宁的两大生产基地、安徽三地的零配件工厂，以及泰国和印尼的CKD工厂，但受新能源汽车行业产能过剩影响，如今闲置的生产资质和汽车工厂数量众多，均在低价寻求接盘侠，哪吒汽车的这些资产估值已大幅缩水。唯一的亮点或许是其超过40万的用户保有量，这被认为是吸引重整投资人的重要因素之一。
自管理人接手以来，市场最关注的莫过于“接盘侠”的出现。早在9月27日，管理人曾发布公告称，有一家投资人已报名并缴纳5000万元保证金，后续将不再开展重整投资人遴选程序，只需该意向投资人提交符合要求的重整投资方案即可确认身份。据财联社报道，这家意向投资人正是上市公司山子高科，其董秘办也曾回应称“有参与重整的意向，但不确定能否成功”。有媒体甚至披露了初步重组方案：山子高科拟将旗下南京邦奇的混合动力及电驱动核心技术以技术入股方式注入哪吒汽车，以此换取不少于15%的股权或相应董事会席位，同时计划将哪吒汽车部分应收账款转化为股权，并分阶段注入资金，首期出资约2亿元。
但在11月25日的第二次债权人会议上，重整投资人相关议程完全缺席，会议以书面形式举行，也未披露任何关于该意向投资人的进展信息，管理人方面也未发布重新招募投资人的公告。更关键的是，山子高科自身的经营状况也难言乐观。数据显示，近三年该公司累计亏损高达47.59亿元，尽管前三季度实现归属上市公司股东净利润4.37亿元，但盈利主要依赖资产处置与债务重组，扣除非经常性损益后的净利润仍为负值;现金流方面同样不容乐观，前三季度现金及等价物减少3.60亿元，9月还曾向粤财信托借款1亿元补充流动性。若山子高科确为唯一意向投资人，其能否拿出足够的资金和资源拯救哪吒汽车，前景不容乐观。
如今的哪吒汽车，正处在多方等待的十字路口。债权人期盼债务能够得到妥善处置，员工等待欠薪发放(按破产法规定，欠薪在抵押债权清偿后可优先受偿)，而部分参与股权投资的高层和骨干员工则面临血本无归的可能——在资不抵债的重整企业中，股权权益通常已归零。《电动汽车观察家》曾尝试联系管理人了解相关进展，但预留联系方式接通后被直接挂断，进一步加剧了外界对其重整进程的担忧。
神话中的哪吒重生依靠的是太乙真人的神迹，而现实中的哪吒汽车要实现“复活”，则需要资质得以保全、资金成功到位、接盘方顺利入局等多重条件的叠加。但从目前的进展来看，每一步都充满未知与挑战。在新能源汽车行业加速洗牌的背景下，哪吒汽车能否打破困局、重获新生，或许只能等待时间给出答案。
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