一、宏观困局：低增长下的生存压力与转型倒逼
2025年的欧洲宏观经济，呈现出“整体脆弱、局部乐观”的分化特征。欧盟GDP预计仅增长1.1%，通胀率缓慢回落至2.3%左右，失业率维持在5.7%的历史低位，看似平稳的经济数据背后，是汽车产业的持续承压。作为欧洲工业的支柱，汽车行业表现远不及历史均值：德国汽车销量连续三年停滞在280万辆左右，较2019年360万辆的峰值下滑近22%；法国新车注册量较2024年下降5%，市场需求持续疲软，行业增长动能严重不足。宏观环境的低迷，直接传导至零部件供应商层面，使其面临前所未有的生存压力。数据显示，欧洲零部件供应商的EBIT利润率较新冠疫情前下降近3个百分点，生产率陷入停滞，而中国厂商凭借成本与响应速度的双重优势，正加速重塑全球汽车价值链。据ACEA Auto报道，截至2025年6月，中国品牌在欧盟市场的份额已达6%，且中国出口至欧洲的零部件正快速替代本土生产的非品牌零部件，进一步挤压欧洲供应商的生存空间。
内生扩张的路径已然走不通，并购成为欧洲汽配供应商的必然选择。无论是剥离非核心资产以降低杠杆、缓解财务压力，还是获取数字化、智能化核心技术以适配电动化转型，亦或是通过横向整合、纵向延伸实现规模化效应、降低运营成本，并购都成为企业突破困局、实现可持续发展的核心路径，这也为2025年欧洲汽车零部件并购市场的复苏奠定了基础。
二、交易图景：温和复苏下的区域分化与韧性凸显
经历两年低迷后，2025年全球及欧洲汽车零部件领域的并购活动迎来温和复苏，展现出极强的行业韧性。据BDO发布的2025年汽车行业并购报告显示，全年全球汽车行业共记录约480宗并购交易，分季度来看，Q1至Q4分别完成113宗、111宗、130宗和126宗，交易节奏整体平稳，下半年呈现小幅升温态势。其中，欧洲本土汽车领域交易表现亮眼，全年贡献138宗并购交易；普华永道（PwC）的数据进一步印证了这一趋势——2025年EMEA（欧洲、中东和北非）地区汽车并购交易数量同比增长3%，核心驱动力来自车企与供应商为应对产能过剩、利润下滑而开展的兼并重组。
来源：ACEA Auto、BDO、PwC报告，MIR睿工业整理
从区域来看，欧洲主要汽车工业国的并购市场呈现出鲜明的差异化特征，这种差异源于各国产业基础、市场需求及转型进度的不同，具体表现为四大核心格局：
德国作为欧洲汽车工业的核心，并购逻辑已发生根本性转变。2025年德国全行业并购金额同比增长17.8%，交易重点从以往的规模扩张转向资产剥离与战略重组。一方面，德国供应商需在传统内燃机资产加速贬值前寻找合理退出路径；另一方面，欧洲汽车零部件行业EV/EBITDA交易倍数中位数在2025年末降至4.8倍（较Q3的5.1倍进一步下滑），相较于北美市场的5.9倍形成明显估值洼地，吸引了全球范围内寻求核心技术标的的战略买方，成为德国并购市场的重要增长点。
英国则凭借下游市场复苏，带动上游并购活跃度提升。2025年英国以1813亿美元的总交易额稳居欧洲最大并购市场，汽车领域表现尤为突出——新车注册量达202万辆，自疫情以来首次突破200万大关。与德国重资产制造领域的并购不同，英国汽车并购交易主要集中在二手车流通体系、数字化管理平台及汽车后市场，呈现出轻资产、技术驱动的鲜明特征，反映出英国汽车产业向服务化、数字化转型的趋势。
意大利与法国市场则呈现“防御性整合、结构性重组”的特点。2025年，两国全行业并购交易额分别同比增长4.3%和4.8%，增速温和。意大利作为欧洲商用车和特种零部件的核心基地，并购活动深度绑定大型集团的资产剥离计划，同时受财务压力影响，大量中小型企业寻求外部融资或整体出售，成为市场交易的重要组成部分。法国市场则以防御性同业合并为主，企业试图通过规模化整合，分摊电动化转型带来的高昂研发与生产成本，抵御宏观环境与市场竞争的双重压力。
来源：BDO报告Automotive Sector 2025，MIR睿工业整理
英国市场：需求复苏带动后市场与数字化整合
三、交易内核：买方重构逻辑，卖方聚焦生存
2025年欧洲汽车零部件并购市场的核心变化，在于交易逻辑的根本性转变——从以往的“财务增值”转向“产业整合”，资本套利不再是核心驱动力，保障供应链安全、实现技术自主、提升核心竞争力，成为交易双方的核心诉求，这种转变集中体现在买方与卖方的行为特征上。
（一）买方：从“硬件导向”到“软件赋能”，韧性与整合并行
2025年的并购买方主要分为三类：全球头部一级供应商、跨界融合的科技巨头、专注工业整合的私募基金，三者虽定位不同，但均展现出清晰的战略导向，核心逻辑呈现三大转变：其一，技术需求从硬件转向软件。随着“软件定义汽车”成为行业共识，传统机械零部件供应商面临转型压力，纷纷通过并购获取半导体设计、AI感知算法、车用CPU等核心技术，买方的价值判断标准，也从每辆车的硬件价值，转向软件订阅与长期服务的潜在价值，以此适配电动化、智能化的转型需求。
其二，布局逻辑从“成本优先”转向“韧性优先”。受美欧关税政策不确定性、全球供应链断链风险影响，2025年买方更倾向于收购欧洲本土生产设施，尤其是轻量化结构件、动力电池管理系统等关键领域的企业，通过本地化布局增强供应链稳定性，对冲关税保护与贸易壁垒带来的风险，实现供应链的多元化与安全性。
其三，私募基金角色从“财务套利”转向“平台整合”。以往私募基金多以“低买高卖”的财务套利为核心目标，而2025年则更多采取平台化并购策略，整合碎片化的细分市场领先企业，打造具备全球竞争力的规模化巨头，通过产业整合实现长期价值增值，而非短期财务收益。
（二）卖方：去杠杆、缩战线，实现战略聚焦与风险规避
卖方的行为特征，集中体现了欧洲零部件企业在转型期的生存焦虑与战略理性，核心围绕“减负、聚焦、避险”三大目标展开：大型集团加速去杠杆，剥离非核心资产。以采埃孚ZF为代表的行业巨头，在从传统动力总成向电动化转型的过程中，投入了大量研发资金，导致财务压力加剧，不得不通过出售盈利能力尚可但非核心的业务（如ADAS、传统底盘业务）换取现金流，优化资产负债表，集中资源聚焦底盘控制、动力总成等核心优势领域，提升核心竞争力。
主动规避监管风险，实现资产去敏感化。随着欧盟外资审查条例日益严苛，卖方在交易前会主动剥离涉及军事、国家安全、敏感数据的资产，降低交易审批风险，确保并购交易顺利推进，这也成为2025年欧洲零部件并购市场的重要特征。
中小型企业被动退出，寻求平台依托。大量欧洲中型零部件企业意识到，在缺乏规模效应、研发投入不足的情况下，难以应对电动化转型的下半场竞争，因此选择在资产仍具备价值时，并入更大的产业平台，既实现股东的体面退出，也借助平台资源获得生存与发展的机会。
四、中资实践：从“规模扩张”到“精准布局”的战略转型
2025年，中资企业在欧洲汽车零部件市场的并购角色发生深刻转变，彻底摆脱了早年的激进扩张模式，转向“技术补强、亏损出清”的精准布局，两大典型案例清晰展现了这一转型逻辑，也为中资企业的全球化布局提供了宝贵经验。
案例一：天有为电子100万欧元收购德国Krämer Automotive——低价撬动高端供应链
2025年12月，中国汽车仪表行业龙头天有为电子宣布，以100万欧元的对价，全资收购德国高端汽车零部件供应商Krämer Automotive Systems。从表面看，Krämer因经营不善在2025年中期陷入资不抵债的困境，但其实质是“优质资产+财务危机”的典型标的——该公司成立于1974年，深耕智能座舱、车载信息娱乐系统及联网汽车解决方案，长期服务于保时捷、路虎、捷豹等欧洲超豪华品牌，拥有深厚的欧洲车企资源和一流的研发能力。对于刚上市的天有为电子而言，这宗并购的战略价值远超财务成本：一方面，以极低的价格获取了欧洲一流的数字化座舱研发技术，快速弥补自身在高端领域的技术短板；另一方面，借助Krämer的团队和客户资源，直接拿到了进入欧洲主流高端主机厂核心供应链的入场券，实现了全球客户版图的升级。这一交易充分体现了2025年中资买方的新逻辑：不追求规模扩张，而是精准狙击陷入财务危机的优质技术标的，以最小成本实现能力升级与市场突破。
案例二：宁波华翔1欧元出售欧洲六家亏损子公司——及时止损，聚焦核心赛道
与天有为电子的“精准切入”不同，宁波华翔的交易则体现了中资企业的战略理性与魄力。2025年2月，宁波华翔发布公告，计划以1欧元的象征性价格，将其在德国、罗马尼亚和英国的6家长期亏损子公司（HIB、Rolem、NAS等）出售给重整专家Mutares投资集团。回溯历史，宁波华翔自2012年起，曾通过一系列收购试图快速占领欧洲内饰市场，但受制于欧洲复杂的管理环境、高昂的生产要素成本，这些业务长期处于亏损状态，成为企业发展的沉重负担。本次交易虽预计将对公司当年净利润造成约10亿元人民币的负面影响，但从长远来看，实现了及时止损，大幅释放了财务压力，使公司能够将资源集中于北美的高速增长点及国内的新能源配套业务，为后续的动能切换奠定了基础，也为中资企业的全球化布局提供了“懂得放弃”的重要启示。
五、核心启示：并购破局，价值创造是关键
2025年欧洲汽车零部件并购市场的实践，为交易双方提供了深刻的战略启示，无论是欧洲本土供应商，还是全球化扩张的企业，唯有重塑战略底层逻辑，才能在产业洗牌中实现破局。
启示一：调研前置，深耕行业逻辑是前提
宁波华翔欧洲业务的亏损退出，为所有并购参与者敲响了警钟：并购绝非简单的财务并表，而是产业资源的深度整合，前期调研的深度直接决定交易的成败。买方在布局前，不仅要关注标的的当前盈利指标（如EBITDA），更要深入评估其运营模式、技术储备是否能够应对动力总成技术路线的不确定性，以及在欧洲高人力、严监管环境下的真实竞争力；同时，必须深入了解当地的法律环境、工会规则、主机厂配套逻辑，否则，曾经的“潜力标的”很可能沦为企业的沉重负累。
启示二：回归本质，价值创造是核心
2025年的并购市场，正在告别“资本炒作”的浮躁，回归产业本质。天有为电子的成功，核心在于其并购出发点是“1+1>2”的产业协同，而非资本市场的估值炒作。对于企业而言，并购的核心意义在于获取新市场、核心技术，缩短研发周期，提升核心竞争力；如果仅以金融套利、推高估值为目标，在当前务实的市场环境下，不仅难以获得投资者认可，更可能陷入管控困境，持续消耗企业资源。
启示三：投后规划，精细管理是保障
2025年的并购实践充分证明，成功的交易在签约前就已确定了投后策略。无论是天有为电子对Krämer管理层的留任承诺，还是跨国并购中提前约定的不裁员条款，都体现了对投后稳定性的重视。收购方必须在交割前，梳理完善人才留任计划、供应链整合方案、文化融合策略，避免因投后管理缺失、文化摩擦，导致并购价值损耗，确保并购交易真正实现协同效应。
2026年展望——洗牌落幕，新格局可期
展望2026年，欧洲汽车零部件市场的并购活动将持续保持活跃。随着通胀进一步缓解、融资环境逐步改善，此前处于观望状态的产业投资人和实体企业将加速入场，推动市场向寡头化、平台化方向深度整合，行业集中度将进一步提升。对于全球玩家而言，欧洲市场既是充满挑战的博弈场，也是蕴藏高质量技术资产的宝库。2025年的并购浪潮，是产业结构性转型的必然结果，也是企业重塑竞争力的重要契机。在这场洗牌中，唯有保持冷静、深耕行业逻辑、具备全球化治理视野，既能精准把握并购机遇，又能做好投后整合的企业，才能将危机转化为优势，在全球汽车零部件产业的新格局中占据一席之地。
变革时代，不进则退。对于所有市场参与者而言，主动通过并购、重组、战略收缩重塑业务模型，已不再是选择题，而是生存与发展的必答题——在加速洗牌的浪潮中，不采取行动本身，就是最大的风险。
本文来自微信公众号： MIR睿工业 ，作者：MIR 王紫东
